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unWeekly - Issue #10: Timeless Finance - 代幣化挖礦收益

熊市去泡沫、去槓桿,給了我們更多時間去研究,去閱讀產品文檔,去尋找那個真正的 Alpha

今天和大家分享一下一個近期上線的將挖礦收益代幣化的 DeFi 協議,Timeless Finance。
什麼是 Timeless Finance
Timeless Finance
Timeless is

Permissionless: you do not need permission from anyone to use any part of Timeless.

Immutable: its code can never be arbitrarily modified even by the team.

Composable: it uses common standards (ERC20, ERC4626) and thus can fit into other protocols like Lego.
Timeless 是一個將用戶挖礦收益代幣化的 DeFi 協議,代幣化主要通過一對互補代幣實現:
挖礦收益代幣化讓 DeFi 樂高又多了一種玩法,利用 Timeless,我們可以制定自己的挖礦收益策略,上槓桿,做對衝,都可以。
挖礦收益代幣化
在挖礦收益可以代幣化之前,挖礦的實際收益是我們不可控的,我們不能看多或看空挖礦收益因為沒有投資標的物,或者說沒有一種代幣代表挖礦挖礦收益。
現在通過 Timeless,我們可以將資產存入 Timeless 的池子裡,鑄造出一對 PYT 與 NYT 代幣;通過燃燒一對 PYT 與 NYT 代幣,我們可以贖回對應的資產。每 1 份資產對應 1 對 PYT 與 NYT 組合。
Perpetual Yield Token (PYT)
PYT 代幣代表遠期挖礦收益,每一種抵押物都有一個對應的 PYT 代幣,1 個 PYT 代幣對應 1 份抵押資產的遠期收益。
舉個例子,將 1 ETH 通過 Timeless 放入到 yearn vault,會得到 1 yvWETH-xPYT 和 1 yvWETH-NYT,持有 1 yvWETH-xPYT 就可以去領取 1 yvWETH 對應的收益。
Negative Yield Token (NYT)
NYT 是 PYT 的反代幣,在贖回抵押資產時需要 NYT 和 PYT 組合在一起後銷毀,再從協議中取回抵押資產。
NYT 的代幣價格設計的與挖礦收益負相關,收益上漲,NYT 價格應該下跌;收益下跌,NYT 價格應該上漲。
持有 NYT 代幣不會獲得挖礦收益,持有 NYT 就像看跌挖礦收益,假如我們現在看跌 yearn 的 WETH vault 收益,我們就可以買入 yvWETH-NYT 代幣,在收益下跌,NYT 代幣價格上漲後賣出。通過這樣的方式,我們也可以將 NYT 代幣用於對衝挖礦收益的不確定性風險。
Compounded Perpetual Yield Token (xPYT)
xPYT 是 Timeless 的自動復利池,自動復利池會將 PYT 對應的挖礦收益重新復投,得到更多的 PYT 代幣。
xPYT 使得我們可以用較低的成本去進一步提高挖礦收益,也可以讓 Timeless Finance 更容易與別的 DeFi 協議進行交互。
基於 Timeless 的策略
槓桿挖礦
由於 PYT 代表挖礦收益,因此持有越多 PYT 就代表越多挖礦收益,但同時也承擔更大的風險。
收益風險對衝
由於 NYT 的代幣價格和 PYT 負相關,我們可以在挖礦收益下跌前(也就是 NYT 價格上漲前)購入 NYT 來對衝掉收益損失。
在我們的投資組合中加入 NYT ,可以一定程度上降低挖礦收益率的波動。
根據 NYT 的價格曲線機制,NYT 的價格變化在收益率下跌的時候會更大,在收益率上漲時會較小,這意味著通過 NYT 的對衝收益可以完全覆蓋掉收益率下跌帶來的損失。
通過調整投資組合中 PYT 與 NYT 的持有比例,我們可以自己控制挖礦的風險。
Timeless 的挖礦收益代幣交易
為了確保用戶可以低滑點地在 PYT、NYT、抵押資產三者之間自由交易,Timeless 設計了一個用於交易的 Swapper。交易的流動性在 Uniswap V3 上,流動性提供者將提供 xPYT-NYT 流動。
Timeless 的 3 幣交易機制是:假如通過抵押資產買入 xPYT 或 NYT,在 Uniswp V3 上交易前,我們通過和 Swapper 交互,將抵押資產換成 xPYT 與 NYT。然後在 Uniswap V3 上將 xPYT 換成 NYT 或將 NYT 換成 xPYT。
假如要通過 xPYT 或 NYT 買入抵押資產,Swapper 會執行 Swap 操作平衡 xPYT 與 NYT 代幣後,再將 xPYT 與 NYT 組合燃燒,換回抵押資產。
當前現狀
當下,Timeless Finance 啟動不久,只提供第一個挖礦池,Yearn Finance
WETH yVault。在質押 ETH 或 WETH 進去 Timeless 的協議池後,我們會得到對應的 PYT 與 NYT 代幣,利用這些代幣我們就可以開始組織挖礦收益策略。銷毀組合的 PYT 與 NYT 代幣可以贖回我們質押的 ETH。
截止發稿前,Timeless 的質押協議 中有 38.9 顆 ETH。
Timeless 也提供 xPYT-NYT 的流動性挖礦池,質押 xPYT-NYT LP 代幣可以獲得交易手續費獎勵與 TTT 代幣獎勵。
TTT 代幣是 Timeless 的流動性挖礦測試代幣,Timeless Finance 目前還沒有發行協議治理代幣。
個人想法
Timeless Finance 還處於很早期,我期待他未來的發展。
對比 APWine ,一個 Polygon 上的挖礦收益代幣化協議,Timeless 還很年輕,APWine 目前已經支持 ETH,AAVE 等多種抵押資產,還提供固定收益的挖礦池,UI/UX 方面也略勝一籌。
但是,APWine 的代幣化策略較為簡單,採用了 Future Yield Tokens (FYT) 代表挖礦收益的單幣模型,賣出 FYT 就等於做空。單幣模型使得用戶調整挖礦收益策略沒那麼方便,而 Timeless 的雙幣機制更靈活也更容易理解。
我個人會去體驗通過 Timeless 來挖礦,因為他是一個新的產品,而且它有發幣傾向但還沒發幣。Timeless 還採用了新的 ERC-4626 Vault 標準。
代幣化挖礦收益讓 DeFi 世界又有了更多的可能性,未來會不會有更多類似的產品出現呢?我們拭目以待。
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